中金：政策推动可降解塑料行业发展PBAT产能利用率低

　　中金发布研报称，自2020年国家发改委和生态环境部发布关于《进一步加强塑料污染治理的意见》以来，各省/地区或行业陆续发布关于塑料污染治理的相关实施意见、方案或办法，若相关政策落地执行，有望推动相关可降解材料如可降解塑料需求的迅速增长。截至2025年9月21日，PB开云网址 kaiyun官方网AT的市场均价为9850元/吨，处于历史底部。原材料BDO、PTA、AA8月平均开工率分别为45%/74%/53%，预计短期PBAT价格仍然维持以成本支撑为主的底部小幅震荡。

　　自2020年国家发改委和生态环境部发布关于《进一步加强塑料污染治理的意见》以来，各省/地区或行业陆续发布关于塑料污染治理的相关实施意见、方案或办法，若相关政策落地执行，有望推动相关可降解材料如可降解塑料需求的迅速增长。中金认为，可降解地膜和快递包装未来或成为可降解塑料应用的主要拓展方向。

　　据百川盈孚，2024年PBAT产能137万吨，2021-2024CAGR53%。由于需求量低于预期，2025年PBAT平均开工率15.8%。截至2025年9月21日，PBAT的市场均价为9850元/吨，处于历史底部。原材料BDO、PTA、AA8月平均开工率分别为45%/74%/53%，预计短期PBAT价格仍然维持以成本支撑为主的底部小幅震荡。

　　1H25受关税政策影响，PLA下游制品的出口受到较大影响，因禁塑执行不及预期、消费降级等影响，吸管、一次性餐具等PLA传统应用领域也出现小幅下滑。据百川盈孚数据，2021年至今PLA市场均价持续下滑，截至2025年9月21日，PLA的市场均价稳定在17200元/吨，较年初下滑1.7%，较2021年高点下滑了42.7%。