2026年，“十五五”将正式开启，中国环保行业也会迎来三大结构性变化。一方面，中央和各部委密集出台关于碳达峰、碳中和、绿色转型的系列政策，循环经济、低碳能源、国产替代成为行业主线）环保行业指数年内上涨16.67%，水处理、环保设备、固废处理涨幅均超20%。基金持仓持续向垃圾焚烧、环保设备等核心资产集中，瀚蓝环境、伟明环保、景津装备、龙净环保、兴蓉环境等公司成为机构关注焦点。行业估值大幅提升，整体PE已达35.94倍，为近年高位。
循环经济已成为破解资源瓶颈与环境压力的关键路径。2024年我国资源循环利用产业产值1.34万亿元，再生资源回收量达到4.01亿吨，同比增长6.5%。国家发改委预计，2025年循环经济产值有望突破5万亿元。最新政策要求2030年大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨，比2020年提升45%，再生利用规范化和精细化水平不断提高。
我国2024年塑料制品产量达7707.6万吨，全球第一。废塑料回收量为1950万吨，回收率25%，但与发达国家仍有差距。2024年PET瓶、包装膜、电子产品废塑料回收量分别为425万吨、345万吨和182万吨，主要回收品种包括PP、PE、PET。欧盟、美国、印度等地密集出台再生塑料添加比例目标。国内政策持续加强回收规范，行业回收率有望在政策带动下提升。2024年全球再生塑料市场销售额达754.9亿美元，预计2031年突破1085亿美元。
铜、铝、镍等资源相对稀缺，国内自给率低。2024年精炼铜产量1364万吨，同比增长4.1%，但铜矿自给率仅13.19%。IEA预计，2030年数据中心铜使用量将达25万-55万吨，新能源、光伏、人工智能等新兴领域推动有色金属消费持续上升。再生金属节能减排优势明显，生产1吨再生铜可节约73%能耗，减排99%水耗和3.5吨二氧化碳。2023-2024年，有色金属行业产量稳步增长，再生金属2025年产量目标较2020年提升38%，将成为绿色转型重要支撑。
航空业碳减排难题下，SAF（可持续航空燃料）成为关键突破口。2024年SAF产量达到100万吨，预计2025年将提升至210万吨。国内企业嘉澳环保、易高环保、山东海科、山东三聚均获得生物航煤出口许可，合计产能116万吨。全球政策补贴、税收减免逐步落地，欧盟、美国、日本、新加坡均设定强制掺混比例。未来，SAF将显著拉动行业投资和出口空间。
绿色甲醇被列为船舶、航空等领域低碳替代燃料。2023-2028年，全球绿色甲醇产能预计从10万吨增长至100万吨。政策层面，发改委多次强调可再生能源制氢、绿色甲醇示范应用。国内外头部企业积极推进项目落地，船舶、汽车等领域绿色甲醇应用不断扩展。甲醇新技术推动原料多元化、碳排放显著下降。
2024年国家发改委出台绿电直连政策，垃圾焚烧电厂可直接为数据中心、工业园区供电，提升绿电变现效率。兴蓉环境、洪城环境、瀚蓝环境持续扩充焚烧发电产能。行业扣非归母净利润同比增长12%，经营性现金流净额152.78亿元，自由现金流增长345%，分红率提升至44.7%。企业现金流改善，政策支持带动估值修复。基金持仓持续增配该板块，龙头公司盈利能力稳定。
2024年中央多部门联合出台科学仪器支持政策，鼓励本土企业提升研发与制造能力。雪迪龙、聚光科技、谱尼测试、皖仪科技持续加大研发投入。碳排放交易市场扩围，碳监测、碳计量相关仪器设备需求暴涨。进口替代进度加快，色谱仪、质谱仪等国产化率持续提升。行业政策支持力度空前，国产科学仪器企业有望迎来长周期成长。
2024年我国新能源环卫车渗透率升至18.9%，发达地区率先试点无人环卫。侨银股份、劲旅环境等公司加快产品智能化升级。市政环卫对政府付费依赖度高，历史应收规模增幅收窄。政策推动地方化债，助力环卫企业减值冲回。环卫设备市场空间持续扩容，头部企业积极布局智能与新能源方向。
低碳能源板块：嘉澳环保、旺能开云网页版 开云kaiyun环境、嘉泽新能、兴蓉环境、洪城环境、瀚蓝环境
设备龙头/持仓核心：瀚蓝环境、伟明环保、景津装备、龙净环保、中国天楹、冰轮环境、兴蓉环境
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