战争冲击下的出口机遇

　　能源冲击下，凭借着独立性更高的能源供应链，中国高能耗商品（纸浆、非金属矿物制造业、钢铁制造业、有色金属制造业）、能化商品（化学制品行业，包括无机化学品、有机化学品）、半导体及相关器材行业（这里主要使用HS8541、HS8542口径的集成电路、半导体器件等）、新能源相关商品出口或有望上行，并支撑后续出口增速。后续值得关注的是以美国为代表的全球需求端的变化。

　　地缘政治冲突对经济和全球贸易的影响偏向于主观判断，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。

　　出口是今年经济的压舱石，但地缘政治冲突、AI贸易等对出口的影响存在不确定性，关注相关行业的变动。

　　从关税战到全球公共卫生事件再到俄乌冲突，全球供应链持续承压（OPEC+等地区提供能源，拉美、澳大利亚等地区提供矿产资源，东亚和东南亚等地区负责加工制造），此次美以伊冲突对全球能源、航运、制造业、供应链的稳定和安全构开云网址 kaiyun官方网成了新一轮威胁。

　　中国的能源结构以煤炭为核心，煤炭、石油、天然气、核电和可再生能源的消费占比分别为51.4%、18.2%、8.7%、21.7%。较高的煤炭和可再生能源消费比重对应了较高的能源自给率。2025年中国能源自给率（生产总量/消费总量）为83%，化石能源的自给率为80%，显著高于越南、印度、德国、日本、韩国等国（图2）。中国大陆对霍尔木兹海峡的直接依赖度为7%，综合抗冲击系数为76%，韩国、中国台湾、新加坡、日本对霍尔木兹海峡油气的直接依赖度分别为33%、27%、26%、21%，受冲击最明显。

　　2022年俄乌战争引发欧洲能源供应短缺，导致两类欧洲制造业的产能转移到中国：一类是原油产业链相关商品，比如杂项化学品、无机化学品、火药等化学制品、纺织制品等；另一类是高耗能商品，比如贱金属、钢铁制品、锌镍制品等。2022年中国能化商品的出口份额大幅上行1.9个百分点，东盟、欧盟、日本的出口份额分别下降0.9、0.7、0.5个百分点；中国高耗能商品（钢铁、钢铁制品、有色金属制品、贱金属及其制品等）的出口份额上行1.3个百分点，欧盟的出口份额下降0.7个百分点。

　　我们用全球投入产出表计算了各地区和行业对中东能源的直接消耗系数/完全消耗系数（直接/完全消耗系数越大，对中东地区的依赖度越高），从结果来看，泰国、韩国、中国台湾、日本、菲律宾等地区对中东地区的能源依赖度最高，俄罗斯、美国、加拿大等地区对中东地区的能源依赖度最低，中国对中东地区的依赖度则处于中等水平（见图5、6）。

　　横向比较各地区和行业对中东能源的依赖度，以下几类产业的产能和出口份额可能转移到国内：

　　泰国、日本、中国台湾、韩国天然气发电占总发电的28%以上，电力和燃气供应业对中东四国能源的完全消耗系数在10%以上，而中国的完全消耗系数仅为3.6%。

　　韩国的半导体及相关器件、热轧钢板及板材是用电大户，占韩国总用电的8.4%、7.3%，中国台湾的半导体制造业、石油及煤制品制造业、钢铁制造业用电占总用电的11.7%、7.1%、6.2%，日本的粗钢、钢材、钢铁铸锻制品占工业用电的15%，泰国的食品生产、电气机械和设备生产、钢铁工业用电占总用电的7.5%、6.4%、4.7%。（见图8、9、10）

　　韩国的水泥、粗钢、纸张的单位产出电耗超过了10%，中国台湾的石油及煤制品制造业、基本化学材料制造业、纸浆制造业的单位产出电耗超过了15%，日本的无机化学品、钢铁铸锻制品、纸浆的单位产出电耗超过了10%。

　　因此，如果以上地区出现用电紧张，这些地区的钢铁、纸浆、无机化学品和半导体的产能可能率先向中国转移。

　　以原油为核心的化工链条将面临供给短缺和成本上升的压力，泰国、日本、韩国的化学品和化学制造业对中东能源的直接消耗系数分别为0.05、0.02、0.02，而中国接近0。考虑产出规模后，韩国、日本、印度对中东四国能源的依赖度大幅高于其他地区（图11）。

　　这意味着，韩国、日本、印度三地的化工行业更容易出现原料短缺压力，且上游原料供给短缺会成为下游产业链的产能瓶颈，相关商品的订单和产能可能转向中国。

　　除化学原料行业外（主要是有机、无机化学品），韩国的化学纤维、合成树脂和橡胶、化肥和农药、蓄电池对有机和无机化学原料的直接消耗系数达到了46%、38%、22%、17%；日本合成树脂、化学纤维、橡胶制品、药剂、化学肥料对基础石化产品、有机和无机化工品的直接消耗系数达到了71.4%、35.5%、26.2%、18.5%、17.7%；印度的橡胶和塑料制品、医药和医药化学品对有机和无机化学品的直接消耗系数达到了28.6%、25%。

　　从产业链视角看，除化学原料行业外，随着库存的逐渐下滑，原材料的短缺会向更广泛的产业链传导，上述地区的化学纤维、树脂和橡胶、化肥和农药、医药等的产能和订单或转向中国。

　　额外需要注意的是，出于供应链安全等方面的考虑，中国或也在主动减少相关商品的出口，比如为了保障国内春耕等，2026年3月25日，海关已暂停除硫酸铵以外的所有肥料产品出口通关，包括磷肥、尿素、钾肥、复合肥等。但相比海外，中国备份产业更为完善，随着原油价格走高，中国的新型煤化工开始具有经济性（盈亏平衡线美元/桶），原材料的短缺压力更低，化学纤维、橡胶等其他行业或相对受益。

　　三是完全消耗系数视线下，相比于日韩、东南亚等地区，中国在非金属制造业、钢铁、有色、造纸、橡胶、塑料、纺织服装、家具制造等行业上也具有比较优势。

　　从直接消耗系数上看，除电力和能化行业之外，日韩、中国、东南亚等主要地区对中东四国能源的直接消耗系数差距并不明显，相对优势较弱。仅泰国在有色金属、非金属、钢铁等行业上对中东四国能源的直接消耗系数明显高于其他地区。不过泰国相关产业产出占国内总产出的比重仅2.4%，整体影响较小。

　　但从产业链视角上看，电力、能化行业几乎涉及了主要工业行业，完全消耗系数显示在与电力、能化行业关联度较高的高电耗行业（非金属制造业、钢铁、有色、造纸）、能化产业链（橡胶、塑料、纺织服装）上，中国相比于日韩、泰国、菲律宾、印度等均具有比较优势，中国占相关行业的份额或有望上行。

　　最后，除原油、能化等相关产业外，东南亚地区的航运业对中东地区的能源依赖度也较高，其中航空运输业大于陆路运输业大于水陆运输业。但运输业作为服务业，并不太涉及全球竞争，海运船舶和国际航司也可以在全球主要港口、机场加油。需要关注的是，如果油价持续上行，运输业或面临较大的成本冲击，航运效率或有所下滑。

　　考虑到部分商品存在重叠，我们将以上中国出口份额受益行业划分为三类：高能耗商品（纸浆、非金属矿物制造业、钢铁制造业、有色金属制造业）、能化商品（化学制品行业，包括无机化学品、有机化学品）、半导体及相关器材行业（这里主要使用HS8541、HS8542口径的集成电路、半导体器件等）。

　　2025年中国高耗能商品、能化商品、半导体及相关器材制造业的出口分别占比9.6%、7.4%、6.2%，这三类商品的出口份额每提升1个百分点，将分别拉动出口增速0.4、0.5、0.4个百分点。

　　另外，中东能源冲击也带动中国新能源商品的出口需求。2025年3月中国新能源相关商品（新能源车、电动摩托车和脚踏车、蓄电池、光伏、风力发电等商品）出口同比大涨64%，其中新能源车出口数据同比增长130%。2024年中国新能源商品占全球出口份额的27%，占中国出口的6.9%。全球新能源消费需求提高1个百分点，将拉动中国出口0.1个百分点左右；中国新能源商品出口份额每提高1个百分点，将拉动出口增速0.3个百分点。

　　IMF预计油价上行10%将造成全球GDP增速下滑0.1-0.2个百分点，能源进口国可能面临更大幅度的经济压力。WTO估算如果2026年原油和液化天然气（LNG）价格持续高企，GDP增速将下降0.3个百分点，贸易增速下降0.5个百分点，能源进口国的贸易增速将下降1.0个百分点。橡胶、塑料制品、纺织服装等原油中下游商品受成本端涨价影响，需求或有所回落。此外，能源冲击下，全球经济景气度下或带动更广泛的商品消费需求下行，关注后续出口需求的变化。

　　总的来看，能源冲击下，凭借着独立性更高的能源供应链，中国高能耗商品（纸浆、非金属矿物制造业、钢铁制造业、有色金属制造业）、能化商品（化学制品行业，包括无机化学品、有机化学品）、半导体及相关器材行业（这里主要使用HS8541、HS8542口径的集成电路、半导体器件等）、新能源相关商品出口或有望上行，并支撑后续出口增速。后续值得关注的是以美国为代表的全球需求端的变化。

　　地缘政治冲突对经济和全球贸易的影响偏向于主观判断，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期影响。

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